воскресенье, 14 июля 2024
,
USD/KZT: 425.67 EUR/KZT: 496.42 RUR/KZT: 5.81
Подведены итоги рекламно-медийной конференции AdTribune-2022 Қаңтар оқиғасында қаза тапқан 4 жасар қызға арналған мурал пайда болды В Казахстане планируется ввести принудительный труд в качестве наказания за административные правонарушения Референдум - проверка общества на гражданскую зрелость - Токаев Екінші Республиканың негізін қалаймыз – Тоқаев Генпрокуратура обратилась к казахстанцам в преддверие референдума Бәрпібаевтың жеке ұшағына қатысты тексеріс басталды Маңғыстауда әкім орынбасары екінші рет қызметінен шеттетілді Тенге остается во власти эмоций Ресей өкілі Ердоғанның әскери операциясына қарсы екенін айтты Обновление парка сельхозтехники обсудили фермеры и машиностроители Казахстана Цены на сахар за год выросли на 61% Научно-производственный комплекс «Фитохимия» вернут в госсобственность Сколько налогов уплачено в бюджет с начала года? Новым гендиректором «Казахавтодора» стал экс-председатель комитета транспорта МИИР РК Американский генерал заявил об угрозе для США со стороны России Меркель впервые публично осудила Россию и поддержала Украину Байден призвал ужесточить контроль за оборотом оружия в США Супругу Мамая задержали после вывешивания баннера в поддержку политика в Алматы Казахстан и Южная Корея обсудили стратегическое партнерство Персональный охранник за 850 тыс тенге: Депутат прокомментировал скандальное объявление Россия и ОПЕК решили увеличить план добычи нефти Рау: Алдағы референдум – саяси ерік-жігердің айрықша белгісі Нью-Делиде Абай мүсіні орнатылды «Свобода 55»: иммерсивный аудиоспектакль про выбор, свободу и январские события

Валютный курс: уроки Китая

В Казахстане идет ожесточенные споры о том, как регулировать валютный курс. Возможно, опыт Китая поможет посмотреть на эту проблему с неожиданной стороны. 

 

 

Народный банк Китая (НБК) 11 августа 2015 года постановил, что центральный паритет валютного курса юаня к доллару США отныне будет устанавливаться на основании цены закрытия предыдущего торгового дня в рамках коридора 2%. Это был смелый шаг вперёд к более гибкому, рыночному валютному курсу. Однако объявление об этой реформе вызвало на рынке панику, спровоцировав падение юаня на 3% всего за четыре торговых дня. В итоге, от этой реформы быстро отказались.

Потратив огромное количество валютных резервов, в феврале 2016 года банк решил ввести новое правило формирования центрального паритетного курса

Данный политический разворот можно понять, однако он вызывает сожаление. В оставшиеся месяцы 2015 года НБК с трудом пытался предотвратить ослабление юаня. Потратив огромное количество валютных резервов, в феврале 2016 года банк решил ввести новое правило формирования центрального паритетного курса.

В соответствии с этим новым правилом, центральный паритетный курс должен был учитывать не только цену закрытия предыдущего торгового дня, но и «теоретический обменный курс», который позволял бы удерживать индекс «Китайской системы валютной торговли» (CFETS), представляющий собой корзину из 24 валют, неизменным на протяжении предыдущих 24 часов. Иными словами, в каждом случае изменения индекса доллара США НБК должен был проводить интервенции на валютном рынке, чтобы выровнять рыночный обменный курс пары юань-доллар с теоретическим обменным курсом, позволяющим сохранять стабильность индекса CFETS.

По мнению НБК, на фоне неопределённости с долларовым индексом введение корзины валют в процесс формирования обмененного курса было необходимо для того, чтобы сделать возможными флуктуации обменного курса юань-доллар в обе стороны. Рынку разрешили проверять, действительно ли НБК соблюдает правило определения курса, однако определял его не рынок; эту задачу выполнял НБК.

НБК мог соблюдать своё правило формирования обменных курсов, не прибегая при этом к интервенциям слишком часто

Так или иначе, новое правило выглядело прекрасно работающим, пока долларовый индекс рос. В условиях настойчивого понижающего давления на обменный курс НБК мог позволить юаню падать относительно растущего долларового индекса, сохраняя при этом индекс CFETS на более или менее постоянном уровне. Это означало, что НБК мог соблюдать своё правило формирования обменных курсов, не прибегая при этом к интервенциям слишком часто.

Однако, при всех прочих равных, в условиях падения долларового индекса НБК должен устанавливать более высокий центральный паритетный курс юаня. А это означает, что НБК может быть вынужден продавать долларовые резервы, уже и так существенно сократившиеся, ради того, чтобы искусственно повышать цену закрытия юаня и удерживать спотовый курс в рамках коридора колебаний 2%.

Введя так называемый «контрциклический фактор» в уравнение для определения курса, НБК попытался смягчить непропорциональное влияние ожиданий девальвации обменного курса в условиях улучшения фундаментальных показателей китайской экономики

В июле 2017 года НБК решил внести дополнительное изменение в правило установления курса с целью скорректировать «большие рыночные колебания» и «иррациональное стадное поведение». Введя так называемый «контрциклический фактор» в уравнение для определения курса, НБК попытался смягчить непропорциональное влияние ожиданий девальвации обменного курса в условиях улучшения фундаментальных показателей китайской экономики.

Логика спорная. Однако реальная проблема с этим нововведением в том, что никто за пределами НБК не знает, как рассчитывается контрциклический фактор, а уж тем более, каков его вес относительно цены закрытия предыдущего дня и теоретического обменного курса. В результате, не просто значительно сократилась роль рынка в определении обменного курса; теперь он даже не имеет возможности проверить, соблюдает ли НБК собственное правило формирования центрального паритетного курса или нет. Это означает, что монетарные власти получили даже большую свободу действий, чем раньше.

Реформы августа 2015 года были правильно нацелены на повышение прозрачности, рыночной ориентированности и гибкости системы обменных курсов Китая. Приняв новое правило НБК, по сути, дал задний ход. Но у него не было в этом необходимости: сейчас, имея возможность оглянуться назад, кажется разумным предположение, что, если бы НБК просто проявил чуть больше терпения, он мог бы не отказываться от реформы августа 2015 года. Спустя несколько недель или даже дней спокойствие, наверное, вернулось бы на рынок, но при этом НБК достиг бы важного прогресса.

В благоприятных условиях НБК необходимо не выдумывать ненужные, запутанные новые правила определения валютного курса, а возвращаться к реформе

В последние месяцы китайская экономика демонстрирует убедительные признаки стабилизации; отток капиталов ослаб, по крайней мере, на время; а на финансовом рынке сохраняется намного более спокойная ситуация, чем в 2015 году. В таких благоприятных условиях НБК необходимо не выдумывать ненужные, запутанные новые правила определения валютного курса, а возвращаться к реформе.

 

 

Юй Юндин – бывший президент Китайского общества мировой экономики, директор Института мировой экономики и политики Китайской академии социальных наук, член Комитета по монетарной политике Народного банка Китая в 2004-2006 годах.

Copyright: Project Syndicate, 2017.
www.project-syndicate.org

Оставить комментарий

Зарубежные эксперты

Китайская революция возобновляемых источников энергии Китайская революция возобновляемых источников энергии
Редакция Exclusive
США и Китай: битва слонов с драконами США и Китай: битва слонов с драконами
Редакция Exclusive
Кто спасет Европу: немцы или французы? Кто спасет Европу: немцы или французы?
Редакция Exclusive
Ахиллесова пята путинского режима Ахиллесова пята путинского режима
Редакция Exclusive
Грозит ли США нацизм, поддерживаемый Трампом? (видео) Грозит ли США нацизм, поддерживаемый Трампом? (видео)
Редакция Exclusive
Быть законопослушным не выгодно Быть законопослушным не выгодно
Редакция Exclusive
Путь Великобритании к погибели Путь Великобритании к погибели
Редакция Exclusive
Америка в огне Америка в огне
Редакция Exclusive
Трамп объединит Европу? Трамп объединит Европу?
Редакция Exclusive
Не поддаваться на китайский блеф Не поддаваться на китайский блеф
Редакция Exclusive
АСЕАН:  50 лет спустя АСЕАН: 50 лет спустя
Редакция Exclusive
Трамп провоцирует войну на Ближнем Востоке Трамп провоцирует войну на Ближнем Востоке
Редакция Exclusive
Украинская пресса в опасности Украинская пресса в опасности
Редакция Exclusive
Животным нужна правда. В отличие от людей Животным нужна правда. В отличие от людей
Редакция Exclusive
Кризис, который всегда с нами Кризис, который всегда с нами
Редакция Exclusive
Как Китай наказывает непослушные страны Как Китай наказывает непослушные страны
Редакция Exclusive
Цифровая экономика может погубить государство Цифровая экономика может погубить государство
Редакция Exclusive
Гармония в «Большой двадцатке» без Трампа Гармония в «Большой двадцатке» без Трампа
Редакция Exclusive
Китай и Индия на пороге нового конфликта Китай и Индия на пороге нового конфликта
Редакция Exclusive
Украина войдет в таможенный союз с Европой Украина войдет в таможенный союз с Европой
Редакция Exclusive
Макрон теряет блеск? Макрон теряет блеск?
Редакция Exclusive
Умерла идеолог легализации абортов Симона Вейль Умерла идеолог легализации абортов Симона Вейль
Редакция Exclusive
Безрассудный глобализм «Большой двадцатки» Безрассудный глобализм «Большой двадцатки»
Редакция Exclusive
Каким будет будущее глобального лидерства? Каким будет будущее глобального лидерства?
Редакция Exclusive
Мы вляпались в эпоху перемен Мы вляпались в эпоху перемен
Редакция Exclusive
Шоковая терапия в Саудовской Аравии Шоковая терапия в Саудовской Аравии
Редакция Exclusive
Китай может стать жертвой своего успеха Китай может стать жертвой своего успеха
Редакция Exclusive
На пороге революции искусственного разума На пороге революции искусственного разума
Редакция Exclusive
Как подготовить будущих медиков Ближнего Востока Как подготовить будущих медиков Ближнего Востока
Редакция Exclusive
Возглавляя будущее Возглавляя будущее
Редакция Exclusive
Банки Европы превращаются в зомби Банки Европы превращаются в зомби
Редакция Exclusive
Когда глобализация пожирает собственных детей Когда глобализация пожирает собственных детей
Редакция Exclusive
Нобелевская экономика vs. социал-демократия Нобелевская экономика vs. социал-демократия
Редакция Exclusive
Обводнение Ближнего Востока Обводнение Ближнего Востока
Редакция Exclusive
Страницы:1 2 3 4 5 6 ... 33