четверг, 02 мая 2024
,
USD/KZT: 425.67 EUR/KZT: 496.42 RUR/KZT: 5.81
Подведены итоги рекламно-медийной конференции AdTribune-2022 Қаңтар оқиғасында қаза тапқан 4 жасар қызға арналған мурал пайда болды В Казахстане планируется ввести принудительный труд в качестве наказания за административные правонарушения Референдум - проверка общества на гражданскую зрелость - Токаев Екінші Республиканың негізін қалаймыз – Тоқаев Генпрокуратура обратилась к казахстанцам в преддверие референдума Бәрпібаевтың жеке ұшағына қатысты тексеріс басталды Маңғыстауда әкім орынбасары екінші рет қызметінен шеттетілді Тенге остается во власти эмоций Ресей өкілі Ердоғанның әскери операциясына қарсы екенін айтты Обновление парка сельхозтехники обсудили фермеры и машиностроители Казахстана Цены на сахар за год выросли на 61% Научно-производственный комплекс «Фитохимия» вернут в госсобственность Сколько налогов уплачено в бюджет с начала года? Новым гендиректором «Казахавтодора» стал экс-председатель комитета транспорта МИИР РК Американский генерал заявил об угрозе для США со стороны России Меркель впервые публично осудила Россию и поддержала Украину Байден призвал ужесточить контроль за оборотом оружия в США Супругу Мамая задержали после вывешивания баннера в поддержку политика в Алматы Казахстан и Южная Корея обсудили стратегическое партнерство Персональный охранник за 850 тыс тенге: Депутат прокомментировал скандальное объявление Россия и ОПЕК решили увеличить план добычи нефти Рау: Алдағы референдум – саяси ерік-жігердің айрықша белгісі Нью-Делиде Абай мүсіні орнатылды «Свобода 55»: иммерсивный аудиоспектакль про выбор, свободу и январские события

Всемогущий доллар покатился под откос?

Нуриэль Рубини

Недавняя резкая девальвация доллара США вызвала опасения, что он может потерять роль главной мировой резервной валюты. Агрессивная политика монетарного смягчения, проводимая Федеральным резервом США, грозит ещё больше ослабить ключевую валюту мира, а кроме того, наблюдается рост инфляционных ожиданий и цен на золото.

Но, перефразируя Марка Твена, сообщения о преждевременной кончине доллара сильно преувеличены. Слабость доллара в последнее время объясняется краткосрочными, циклическими факторами. В долгосрочной же перспективе ситуация выглядит несколько более запутанной: у доллара есть как сильные, так и слабые стороны, которые со временем могут ослабить, а могут и не ослабить его глобальные позиции.

Главный среди краткосрочных негативных факторов – сверхмягкая монетарная политика ФРС. Поскольку Америка монетизирует свой непрерывно растущий дефицит бюджета, подходы ФРС выглядят намного более мягкими, чем у большинства других крупных центральных банков.

В период роста рыночных аппетитов к рискам доллар обычно слабеет, и наоборот. Именно поэтому его стоимость достигла пика в феврале-марте во время паники, вызванной Covid-19, а затем, начиная с апреля, он начал слабеть, поскольку настроения на рынке улучшились. Кроме того, активация ФРС линий валютных свопов с другими центральными банками смягчила проблему отсутствия долларовой ликвидности, которая толкала валютные курсы вверх в начале кризиса. Сегодня приток глобальных долларов создаёт понижающее давление на курс американской валюты.

Есть и другой фактор: некоторые развитые страны (в Европе и других регионах) и некоторые развивающиеся страны (например, Китай и ряд стран Азии) намного лучше справляются с задачей сдерживания Covid-19, чем США, а это значит, что восстановление экономики в этих странах может оказаться более устойчивым. Американские провалы в сфере здравоохранения и связанная с ними уязвимость экономики вносят дополнительный вклад в ослабление доллара.

Стоит также напомнить, что в период с 2011 года до пандемии доллар укрепился более чем на 30% в номинальном и реальном (с учётом инфляции) выражении. Учитывая зияющий внешний дефицит США и недостаточно высокие процентные ставки, необходимые для его финансирования с помощью притока капиталов, девальвация доллара была нужна, чтобы восстановить торговую конкурентоспособность Америки. Разворот США к протекционизму стал сигналом, что страна предпочитает ослабить доллар для восстановления внешней конкурентоспособности.

Даже в краткосрочной перспективе доллар может снова укрепиться, если (как следует из новейших данных о темпах роста мировой экономики) V-образное восстановление сменится анемичным U-образным восстановлением, не говоря уже о двойном спаде в том случае, если первую волну пандемии так и не удастся поставить под контроль, а вторая волна убьёт восстановление ещё до того, как появятся эффективные вакцины

Если же говорить о средне- и долгосрочной перспективе, то есть множество факторов, которые способны помочь сохранению глобального доминирования доллара. Доллару будет и дальше приносить пользу широкая система гибких обменных курсов, а также ограниченный контроль за капиталом и ликвидный рынок облигаций. Ещё важнее то, что сегодня просто нет никакой явной альтернативной валюты, которая могла бы служить расчётной единицей, средством платежа и стабильным инструментом сбережения.

Несмотря на пандемические муки, потенциальные годовые темпы роста экономики в США составляют около 2%, что выше, чем в большинстве других развитых стран, где они ближе к 1%. Экономика США сохраняет динамизм и конкурентоспособность во многих ведущих отраслях, таких как технологии, биотехнологии, фармацевтика, медицина и современные финансовые услуги: все они продолжат привлекать приток капиталов из-за рубежа.

Любая страна, стремящаяся занять позиции США, должна будет сначала задаться вопросом, а действительно ли она хочет получить в итоге сильную валюту и соответствующий крупный дефицит счёта текущих операций, который возникает из-за необходимости удовлетворять глобальный спрос на безопасные активы (гособлигации). Такой сценарий выглядит достаточно непривлекательно для Европы, Японии или Китая, где центральным для роста экономики является сильный экспорт. В нынешних обстоятельствах Америка, скорее всего, сохранит свою «непомерную привилегию» в качестве эмитента надёжных, долгосрочных долговых обязательств, которые частные и государственные инвесторы хотят иметь в своих портфелях.

Возникает вопрос, а какие факторы могут со временем подорвать глобальные позиции доллара. Прежде всего, если Америка продолжит монетизировать крупный дефицит бюджета и, тем самым, увеличивать свой крупный внешний дефицит, тогда последующий всплеск инфляции может ослабить доллар и снизить его привлекательность как резервной валюты. Судя по нынешней американской экономической политике, этот риск возрастает.

Другой риск – утрата Америкой геополитической гегемонии, которая является одной из главной причин, почему так много стран в принципе пользуются долларом. Нет ничего нового в том, что валюта страны-гегемона становится мировой резервной валютой. Так было с Испанией в XVI веке, с Голландией – в XVII-м, с Францией – в XVIII-м и Великобританией в XIX-м. Если в предстоящие десятилетия настанет «китайский век», как его многие уже называют, тогда доллар вполне может зачахнуть по мере подъёма юаня.

Этот процесс может ускориться из-за превращения доллара в оружие с помощью торговых, финансовых и технологических санкций. И даже если американские избиратели выберут в ноябре нового президента, подобная политика, скорее всего, продолжится, потому что Холодная война между США и Китаем – это долгосрочный тренд. Кроме того, как стратегические соперники Америки (Китай и Россия), так и её союзники уже начали процесс диверсификации, постепенно отказываясь от долларовых активов, которые могут быть подвергнуты санкциям или аресту.

Тем временем Китай повышает гибкость своего обменного курса, постепенно ослабляет часть мер контроля за капиталом, создаёт более глубокие долговые рынки. Он сумел убедить растущее число торговых и инвестиционных партнёров использовать юань как расчётную единицу, средства платежа и сбережений, в том числе в валютных резервах. Он строит альтернативу западной системе SWIFT («Общество всемирных межбанковских финансовых телекоммуникаций») и работает над проектом цифрового юаня, который со временем может стать международным. Китайские технологические гиганты создали гигантские платформы электронной торговли и цифровых платежей (Alipay и WeChat Pay), которые другие страны могут использовать в местной валюте.

Итак, позиции доллара пока что выглядят надёжными, однако в предстоящие годы и десятилетия он столкнётся с серьёзными вызовами. Экономическая система Китая (государственный капитализм с финансовым контролем) и его технократически-авторитарный политический режим действительно не выглядят очень привлекательными для стран Запада. Однако китайская модель уже становится весьма привлекательной для многих развивающихся и менее демократических стран. И со временем, по мере расширения экономического, финансового, технологического и геополитического могущества Китая, его валюта может проникнуть в намного большее число государств мира.

Нуриэль Рубини – профессор экономики в Школе бизнеса им. Стерна при Нью-Йоркском университете, ведущий программы NourielToday.com.

Copyright: Project Syndicate, 2020. www.project-syndicate.org

Оставить комментарий

Финансы

ЕБРР понижает экономический прогноз на фоне сохраняющейся неясности с коронавирусом ЕБРР понижает экономический прогноз на фоне сохраняющейся неясности с коронавирусом
Редакция Exclusive
Зачем государство разрушает рынок лизинга и всю финансовую систему? Зачем государство разрушает рынок лизинга и всю финансовую систему?
Редакция Exclusive
Коррупция и монополизация рынков Казахстана – близнецы-братья Коррупция и монополизация рынков Казахстана – близнецы-братья
Жарас Ахметов
|07.09.2020 - 19:00|
Базовая ставка: странности денежно-кредитной политики Нацбанка Базовая ставка: странности денежно-кредитной политики Нацбанка
Редакция Exclusive
Фондовый рынок как зеркало дефектов общественного устройства Фондовый рынок как зеркало дефектов общественного устройства
Жарас Ахметов
|20.07.2020 - 12:58|
Куда движется наш финансовый рынок и МФЦА? Куда движется наш финансовый рынок и МФЦА?
Редакция Exclusive
Почему даже Кулибаеву не удалось спасти казахстанский бизнес? Почему даже Кулибаеву не удалось спасти казахстанский бизнес?
Редакция Exclusive
Долги как следствие избыточного оптимизма КТЖ Долги как следствие избыточного оптимизма КТЖ
Жарас Ахметов
|04.06.2020 - 11:26|
В Казахстане появится криптотенге? В Казахстане появится криптотенге?
Редакция Exclusive
«Самрук-Казына» как модель национализации убытков «Самрук-Казына» как модель национализации убытков
Жарас Ахметов
Фонд проблемных кредитов: миссия невыполнима Фонд проблемных кредитов: миссия невыполнима
Жарас Ахметов
|21.05.2020 - 10:03|
Казахстанцы сделали рекордное количество онлайн покупок с Kaspi.kz Казахстанцы сделали рекордное количество онлайн покупок с Kaspi.kz
Редакция Exclusive
|14.05.2020 - 15:14|
«Тау-Кен Самрук» - маленькая копия больших проблем ФНБ «Самрук-Казына» «Тау-Кен Самрук» - маленькая копия больших проблем ФНБ «Самрук-Казына»
Редакция Exclusive
Кризис показал неэффективность «ручного управления» Кризис показал неэффективность «ручного управления»
Жарас Ахметов
S&P: У Kaspi сильные рыночные позиции и развитая система риск менеджмента S&P: У Kaspi сильные рыночные позиции и развитая система риск менеджмента
Редакция Exclusive
Бензин может подорожать на 30% к 2025 году Бензин может подорожать на 30% к 2025 году
Редакция Exclusive
Карантин обнажил размеры реальной нищеты в Казахстане Карантин обнажил размеры реальной нищеты в Казахстане
Редакция Exclusive
К чему приведет затягивание карантина и поясов К чему приведет затягивание карантина и поясов
Мирас Нурмуханбетов
Конец нефтяной экономике Казахстана Конец нефтяной экономике Казахстана
Жарас Ахметов
|15.04.2020 - 11:50|
Как спустить экономику в унитаз Как спустить экономику в унитаз
Жарас Ахметов
|09.04.2020 - 11:15|
Коронавирус и карантин: что будет с экономикой Казахстана? Коронавирус и карантин: что будет с экономикой Казахстана?
Редакция Exclusive
Управлять страной по-старому уже не получается Управлять страной по-старому уже не получается
Жарас Ахметов
«Новый экономический курс» - это путь назад, в прошлое «Новый экономический курс» - это путь назад, в прошлое
Редакция Exclusive
Сказ о том, как Казахстан овладел искусством трижды наступать на грабли Сказ о том, как Казахстан овладел искусством трижды наступать на грабли
Жарас Ахметов
Антикризисных мер недостаточно, нужны глубокие реформы Антикризисных мер недостаточно, нужны глубокие реформы
Редакция Exclusive
Повышение налогов ведет к падению ВВП Повышение налогов ведет к падению ВВП
Мерей Сугирбаева
Насколько адекватна денежно-кредитная политика в Казахстане? Насколько адекватна денежно-кредитная политика в Казахстане?
Редакция Exclusive
Пришла расплата за долгие годы сырьевой зависимости Пришла расплата за долгие годы сырьевой зависимости
Жарас Ахметов
И вдруг нам становится страшно что-то менять И вдруг нам становится страшно что-то менять
Жарас Ахметов
|05.03.2020 - 12:30|
Хотите экономический рост? Начните доверять своему народу Хотите экономический рост? Начните доверять своему народу
Жарас Ахметов
|27.02.2020 - 19:32|
Зарубежные дотации – прямой путь к коррупции и нищете Зарубежные дотации – прямой путь к коррупции и нищете
Редакция Exclusive
Стратегия развития «Казагро»: опять попали в «молоко» Стратегия развития «Казагро»: опять попали в «молоко»
Редакция Exclusive
Между соблюдением прав человека и экономическим развитием есть прямая связь Между соблюдением прав человека и экономическим развитием есть прямая связь
Жарас Ахметов
|19.02.2020 - 10:31|
Честный чиновник – это «белая ворона», у которой нет перспектив Честный чиновник – это «белая ворона», у которой нет перспектив
Жарас Ахметов
Страницы:1 2 3 4 5 6 ... 33